行業(yè)近況：1 月20 日，全國住房和城鄉(xiāng)建設(shè)工作會議召提出加強房地產(chǎn)市場調(diào)控，堅持“房住不炒”，保持調(diào)控政策連續(xù)性、穩(wěn)定性，增強調(diào)控政策協(xié)調(diào)性、精準性，持續(xù)整治規(guī)范房地產(chǎn)市場秩序。此外，會議要求重點推進住房供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，大力增加保障性租賃住房供給，2022 年建設(shè)籌集保障性租賃住房240 萬套(間)。我們認為會議進一步強化了繼續(xù)穩(wěn)妥實施房地產(chǎn)長效機制，實現(xiàn)良性循環(huán)的信心，并為保障房建設(shè)做出了具體指引。我們看好地產(chǎn)端信心繼續(xù)強化，基建穩(wěn)增長逐步落地，消費建材、水泥、玻璃等品類有望獲得預(yù)期的改善和基本面需求托底，提示建材板塊的布局機會。
評論：消費建材仍為我們2022 年首選領(lǐng)域。我們認為“穩(wěn)增長”支撐下，2022年交通、水電熱供應(yīng)、市政等領(lǐng)域投資或仍有較快增長(中金建筑組預(yù)計分別同比+4.8%/+7.9%/ +5.7%)；同時我們認為保障房建設(shè)亦有助于對沖地產(chǎn)下行壓力，相關(guān)管材、防水等品類有望直接、充分受益。地產(chǎn)下行期，部分風(fēng)險管控不佳的企業(yè)競爭力下降，小企業(yè)亦加速出清，而基建消費建材市場仍呈現(xiàn)“大行業(yè)，小公司”的藍海局面，我們認為非房成長邏輯有望支撐龍頭企業(yè)穿越地產(chǎn)陣痛期。我們重申消費建材top picks:東方雨虹、堅朗五金、三棵樹。推薦中國聯(lián)塑、北新建材、偉星新材，建議關(guān)注科順股份(未覆蓋)、凱倫股份(未覆蓋)等受益穩(wěn)增長的低估值標的。
玻璃：貨幣政策有助于強化竣工信心，2022 年龍頭吹響反彈行情號角。我們認為去年8 月以來玻璃需求轉(zhuǎn)弱在于資金瓶頸，而非項目不足。我們認為隨著央行貨幣政策工具箱的充分運用，地產(chǎn)有望迎來資金的良性循環(huán)，在穩(wěn)增長、保交樓等政策環(huán)境下，竣工需求在今年有望迎來修復(fù)。根據(jù)卓創(chuàng)，1 月第三周浮法廠庫環(huán)比-7.1%，反映了下游補庫需求，我們預(yù)期下游信心正在恢復(fù)；若淡季價格繼續(xù)下跌，我們認為老化窯線的冷修有望推動供給短期收縮。綜合來看，我們看好今年玻璃供需面有望邊際向好，推動行業(yè)迎來反彈行情。我們推薦旗濱集團、南玻A、信義玻璃、中國玻璃。
水泥：有望受地產(chǎn)企穩(wěn)+基建穩(wěn)增長雙重托底。我們認為隨地產(chǎn)逐步回歸良性循環(huán)，基建穩(wěn)增長落地，今年水泥需求或僅小幅下滑(約-4%)。同時，景氣下滑期帶來的并購整合機會，以及骨料、新材料、新能源等業(yè)務(wù)的拓展均有望賦予龍頭成長空間，對沖行業(yè)下行壓力。近期水泥板塊已有階段性估值修復(fù)，但板塊P/B仍僅1.3 倍，依舊處于歷史低位，板塊具備配置吸引力。我們看好海螺水泥、華新水泥、冀東水泥、蘇博特、壘知集團。
估值與建議：我們維持行業(yè)覆蓋公司的盈利預(yù)測和目標價不變。
風(fēng)險：需求復(fù)蘇不及預(yù)期，穩(wěn)增長政策拉動效果不及預(yù)期。
